中金：被动外资流入中国大幅增加 主动基金配置持续低配

XM外汇官网APP报道，中金中国增加主动中金发布的被动研究报告显示，近期被动外资流入创下去年10月以来的外资最大单周净流入。A股的流入资金流入达到了13.2亿美元（上周为1.0亿美元）；港股和ADR则流入了18.5亿美元（上周为4.8亿美元），主要集中在中国及新兴市场的大幅低配基金。

截至6月底，基金全球主要主动基金对中国的配置配置比例低于基准约1.3个百分点，相较于5月底的持续1.1个百分点进一步扩大。同时，中金中国增加主动被动资金的被动配置比例上升至7.4%，而主动资金的外资配置比例保持在6.1%。

中金的流入主要观点如下：

外资方面，基于EPFR数据（截至周三）：

主动外资持续流出，大幅低配A股流出2.0亿美元（上周为2.2亿美元）；港股和ADR流出3.2亿美元（上周为3.3亿美元），基金专注中国市场的配置基金流出幅度最大，而全球新兴市场基金持续流出。

被动外资流入显著增加，创下去年10月以来的最大单周净流入。A股流入13.2亿美元（上周为1.0亿美元）；港股和ADR流入18.5亿美元（上周为4.8亿美元），流入主要集中于关注中国及新兴市场的基金。

南向资金方面，本周南向资金流入达到323.5亿港元（上周为214.6亿港元），日均流入64.7亿港元（上周日均流入42.9亿港元），累计流入金额达到8,200.3亿港元。个股方面，上周增持的主要为中国人寿、建设银行和快手，而流出的则包括中国移动和小米。

港币维持在接近弱方保证水平，隔夜Hibor小幅回升，1个月期Hibor保持低位。

市场近期突破向上，向乐观情景（恒指26,000）演进。根据去年底以来的反弹经验，每次政策和产业因素虽有影响，但市场往往会超出预期，导致透支现象：924政策的期待、1-3月AI行情的“东升西降”、4月后的新消费和创新药等现象本质上没有太大区别。

然而，市场也有积极面：一是流动性充足，二是底部支撑。这两个因素叠加显示：在市场亢奋时追高不如在低迷时布局更为明智，亢奋板块在高位锁定利益可有效避免回撤，3月AI行情便是例证。

建议也逐步实现：1) 分红方面可以适度从短期透支的银行股转向保险；2) 成长方面则可从透支的新消费转向AI应用（游戏互联网、短视频、软件等）、机器人与零部件，尽管创新药短期内有些透支，但长期逻辑依然成立；3) 周期重心应放在需求而非供给上。